9月3日上午,國(guó)務院印發(fā)《關于促進(jìn)海運業健康發(fā)展的若幹意見》,首次把海運業發(fā)展上升爲國(guó)家戰略,并提出了7項重點任務(依次爲優化海運船隊結構、完善全球海運網絡、推動海運企業轉型升級、大力發(fā)展現代航運服務業、深化海運業改革開(kāi)放、提升海運業國(guó)際競争力、推進(jìn)安全綠色發(fā)展)和4個方面(miàn)的保障措施(健全運輸保障機制、發(fā)揮财稅政策支持作用、加強和改進(jìn)行業管理、強化科技創新和人才隊伍建設)。
    事(shì)件評論
    市場對(duì)《意見》已有預期,内容相對(duì)務虛。本次《意見》發(fā)布前已是第2次提交至國(guó)務院,所以二級市場對(duì)于政策印發(fā)已有預期(從文件落款來看8月15日已成(chéng)文)。從内容來看,《意見》的表述以框架性目标和方向(xiàng)性任務爲主,并未涉及具體細則,相對(duì)務虛,留給市場的想象空間也較大。
    國(guó)企改革仍是重點,運輸保障和财稅機制亦可關注。不過(guò)我們依然在《意見》中探尋海運業可能(néng)的變革切入點,并認爲以下3方面(miàn)值得注意:1)“深化國(guó)有海運企業改革,積極發(fā)展國(guó)有資本、民營資本等交叉持股、融合發(fā)展的混合所有制海運企業”,爲海運業國(guó)企改革奠定了政策支撐,中海集運(已與阿裡(lǐ)巴巴簽訂電商平台合作協議)、甯波海運(大股東變更爲浙能(néng)集團後(hòu)受到的支持力度更大)、上港集團(上海地區國(guó)企改革可能(néng)的先導者)都(dōu)具備在這(zhè)一點突破的條件;2)“健全運輸保障機制,推動簽訂長(cháng)期合同”,目前我國(guó)海運企業承運我國(guó)進(jìn)出口貨運量總量的1/4,提高國(guó)貨國(guó)運的比例(比如原油、礦石)更像是一幅中藥,起(qǐ)效慢但确實會(huì)帶來實質利好(hǎo);3)“發(fā)揮财稅政策支持作用,借鑒海運業發(fā)達國(guó)家經(jīng)驗,研究完善涉及國(guó)際海運的财稅政策,”拆船補貼政策去年12月已經(jīng)出台,未來的突破口可能(néng)來自稅制改革(例如引入噸稅替代所得稅),短期的“節流”效果雖然有限,但長(cháng)期來看,可以增強企業盈利能(néng)力和提升估值中樞(2、3均可參閱我們的專題報告《寄望航運補貼,尋找對(duì)症之藥》)。
    政策落地後(hòu),回歸盈利明顯改善和深度轉型标的。航運股指數近1月上漲超20%,BDI反彈5成(chéng)、政策預期以及周期輪動是驅動因素。政策落地後(hòu),擇股回歸基本面(miàn),油輪闆塊中報盈利較好(hǎo),如果油運運價在旺季初期繼續超預期,可選擇業績彈性較大的招商輪船、中海發(fā)展配置;另外,轉型郵輪運營、原有客滾運輸業務具備較高安全邊際的渤海輪渡也值得關注。