9月初，江蘇省徐州市委全面(miàn)深化改革領導小組下發(fā)了《關于全面(miàn)深化國(guó)有企業和國(guó)有資産管理體制改革的意見》（下稱《意見》）。分析人士指出，該《意見》出台對(duì)徐州市進(jìn)一步深化國(guó)有企業和國(guó)有資産監管體制改革明确了方向(xiàng)，更值得注意的是，該《意見》對(duì)徐工集團爲代表的大型企業提出了具體要求。
錯在失與凱雷投資“聯姻”的機會(huì)後(hòu)，如果徐工集團在此次徐州市國(guó)企改革中能(néng)順利引入戰略投資者，并給予管理層激勵，是否能(néng)重新奪回行業龍頭的地位呢？
政府明确支持“引援”
爲進(jìn)一步推進(jìn)徐州市屬國(guó)有企業分類改革，徐州市委將(jiāng)對(duì)資産規模大的國(guó)有企業實行管理機制、投資機制改革。
按照徐州市國(guó)資委副主任甯玉虎的解讀，此次《意見》“堅決支持以徐工集團爲代表的大型企業創新投融資模式，引進(jìn)戰略投資者優化股權結構，對(duì)國(guó)有企業新投資項目原則上實行混合所有制，同時(shí)大力推進(jìn)企業經(jīng)營多元化發(fā)展。”
一位持有徐工機械（000425.SZ）的基金經(jīng)理告訴21世紀經(jīng)濟報道(dào)記者，此《意見》已經(jīng)彰顯了徐州市政府對(duì)徐工集團改制的決心，“顯然是希望徐工集團在未來引入戰略投資者。實際上，如果徐工當年引入了凱雷投資，其發(fā)展絕對(duì)要超過(guò)今天的業績。”
從1992年起(qǐ)，徐工集團開(kāi)始大規模擴張，通過(guò)收購和托管，囊括了大大小小一二百家子公司。
2000年，徐工集團現任董事(shì)長(cháng)王民上台後(hòu)，開(kāi)始剝離輔業，清除當年擴張不良後(hòu)果。2002年徐工集團工程機械有限公司（下稱徐工工程）由徐工集團與華融、信達、長(cháng)城和東方4家資産管理公司共同出資成(chéng)立，其中，徐工集團以淨資産6.43億元作爲出資，持股51.32%，4大資産管理公司以其擁有的徐工集團的債權轉爲股權持有。
在此之後(hòu)，徐工工程即成(chéng)爲徐工集團的改制平台。2003年1月，徐工工程無償受讓了徐工集團持有的徐工科技（即上市公司前身）35.53%的股權，成(chéng)爲上市公司的第一大股東。徐工機械由此成(chéng)爲徐工集團最大的下屬企業。
2004年，徐工工程公開(kāi)拍賣股權，美國(guó)私人股本集團凱雷2005年10月宣布斥資3.75億美元收購徐工工程85%的股權。随後(hòu)，凱雷削減了原先的投資規模，改爲雙方組建一家合資企業，凱雷在其中持50%股份，2006年11月國(guó)資委同意該收購方案。但是，在經(jīng)曆三次修改後(hòu)，凱雷入股徐工的方案仍然沒(méi)有獲得中國(guó)商務部的批複。
2008年7月，徐工科技發(fā)布公告，公司接到實際控制人徐工集團書面(miàn)通知，徐工集團、凱雷徐工機械實業有限公司、徐工工程簽署的《股權買賣及股本認購協議》等一系列合資入股合同有效期已過(guò)。徐工集團與徐工工程也不準備與凱雷方面(miàn)再次商談合資事(shì)項。曆經(jīng)3年仍勞而無功，令雙方都(dōu)無心“再續前緣”。
時(shí)隔多年，徐州市此次推出的《意見》中再度明确“堅決支持”徐工集團“引進(jìn)戰略投資者優化股權結構”，對(duì)于徐工集團來說(shuō)，“盡管幸福來得有些遲，畢竟還(hái)是來了。”上述基金經(jīng)理如是說(shuō)。
不過(guò)對(duì)于徐工集團是否會(huì)再度引入戰略投資者，徐工機械董秘費廣順表示尚不知情。
股權激勵也將(jiāng)來臨
21世紀經(jīng)濟報道(dào)記者還(hái)注意到，該《意見》還(hái)明确表示“積極構建企業管理團隊利益與企業發(fā)展績效密切聯系的激勵約束機制，更好(hǎo)調動企業管理團隊的積極性創造性”。
和徐工有著(zhe)同樣國(guó)資背景的中聯重科（000157.SZ）已經(jīng)在2013年推出了股權激勵計劃，激勵計劃的基本業績考核目标是不低于12%的淨利潤增速，激勵對(duì)象包括公司董事(shì)、高級管理人員、核心及關鍵技術人員、中層關鍵管理人員和公司先進(jìn)個人；首次授予涉及的激勵對(duì)象共計1549人。
興業證券研究員陳德靜認爲，在市場景氣持續低迷期間，中聯重科激勵計劃的推出，一定程度上有利于穩定公司中高層管理人員、核心技術人員、公司先進(jìn)個人以及資本市場投資者對(duì)公司的信心，同時(shí)調動公司管理人員及核心員工的工作積極性、提高經(jīng)營效率。
“實際上，對(duì)于徐工來說(shuō)，更需要一次管理側的激勵。”上述基金經(jīng)理認爲，徐工這(zhè)幾年的發(fā)展已經(jīng)顯示出缺乏激勵的情況，“徐工當年是工程機械的行業第一，但是這(zhè)幾年卻有所落後(hòu)，除去行業自身的低迷之外，顯然也存在機制的原因。徐州此次國(guó)企改制提出的"允許混合所有制企業員工持股"，明确給徐工集團的改制鋪平了道(dào)路，這(zhè)對(duì)提升管理層的工作積極性有很大幫助。”
财報或許能(néng)真實地反映了徐工的“失落”，徐工機械2009年至2013年年報顯示，其營業收入分别爲206.99億元、257.52億元、329.71億元、321.84億元和269.95億元，淨利潤分别爲17.41億元、29.35億元、33.79億元、24.38億元和15.09億元。
徐工機械的營業收入在過(guò)去五年累計增長(cháng)才30.42%，淨利潤則下滑了13.33%。
但是，三一重工（600031.SH）2009年至2013年的營業收入從189.76億元增長(cháng)到373.28億元，增幅爲96.71%；淨利潤從26.40億元增長(cháng)到29.04億元，增幅爲10%；中聯重科2009年至2013年的營業收入從207.62億元增長(cháng)到385.42億元，增幅爲85.64%；淨利潤從24.46億元增長(cháng)到38.40億元，增幅爲56.99%。
甯玉虎副主任的解讀還(hái)指出，《意見》此次明确提出了股權激勵，即“以留住人才，調動積極性爲目的，積極探索混合所有制企業員工持股的多種(zhǒng)形式，形成(chéng)資本所有者和勞動者利益共同體。允許混合所有制企業員工持股，職工持股不搞平均分配，應按照自願持股原則，并根據持股人對(duì)企業的影響和貢獻程度确定，企業經(jīng)營管理者、業務骨幹和核心技術人員可以在本公司持有較高比例的股權。本企業員工可以直接持股，如果持股員工人數較多，應當采用員工持股公司等形式持股。允許國(guó)有企業改革引入外部投資者時(shí)，同步引入員工持股。支持國(guó)有企業與外部投資者、項目團隊共同出資新設混合所有制企業。持股職工或機構可以作爲發(fā)起(qǐ)人股東，規範參與本企業公開(kāi)發(fā)行股票并上市。”
在上述基金經(jīng)理看來，如果徐工集團以王民爲代表的高管能(néng)夠得到合理的激勵，“徐工在未來發(fā)展肯定會(huì)好(hǎo)于現在，如果能(néng)夠整體上市就(jiù)更加前景可期了。”
21世紀經(jīng)濟報道(dào)記者得到的徐工集團最新财務數據顯示，截至2013年末，徐工集團資産總計833.96億元，負債合計590.70億元，所有者權益合計243.26億元；2013年度實現營業收入410.34億元，淨利潤15.37億元。
截至2014年3月末，徐工集團資産總計857.89億元，負債合計608.18億元，所有者權益合計249.71億元；2014年1-3月實現營業收入89.81億元，淨利潤3.84億元。
對(duì)于資産龐大的徐工集團來說(shuō)，此次國(guó)企深化改革的“浪潮”或許是引入戰略投資者的最好(hǎo)契機，也是穩住行業地位的必經(jīng)之路。