利率市場化如何推進(jìn)，成(chéng)爲昨天在北京召開(kāi)的2014中國(guó)金融街[2.25% 資金 研報]論壇的焦點。

申銀萬國(guó)[-0.70%]證券股份有限公司董事(shì)長(cháng)李劍閣表示，由于國(guó)有經(jīng)濟、地方政府融資平台這(zhè)些利率不敏感的經(jīng)濟主體的存在，導緻中國(guó)在儲蓄率非常高的情況下，整個存貸款利率居高不下。因此，要推進(jìn)利率市場化改革，需要同步推進(jìn)國(guó)企改革等配套措施才會(huì)成(chéng)功。

存款利率高推高貸款成(chéng)本

李劍閣說(shuō)，中國(guó)儲蓄率是全世界最高的，資本非常充足。然而，中國(guó)的存款利率卻很高，并進(jìn)而導緻存貸款利率非常高，造成(chéng)實體經(jīng)濟融資難的困境。産生這(zhè)一問題的根源，在于中國(guó)經(jīng)濟結構中存在國(guó)有經(jīng)濟、地方政府融資平台這(zhè)樣的經(jīng)濟實體。這(zhè)一經(jīng)濟實體對(duì)利率不敏感，可以給出更高的回報，因而占用了大量的銀行信貸，并且擠壓了其他經(jīng)濟主體的信貸資源，尤其是中小企業的融資。

“在新加坡、香港這(zhè)些地方，并不是說(shuō)攬儲攬得越多越好(hǎo)，銀行是不敢高息攬儲的，因爲市場是很敏感的，你攬過(guò)來的存款成(chéng)本高，又找不到好(hǎo)的投資方向(xiàng)，最終就(jiù)會(huì)出現虧損。”李劍閣說(shuō)道(dào)。

面(miàn)對(duì)這(zhè)一現象，李劍閣提出了解決辦法：加大混合所有制的比重，以及規範地方融資平台。“從十八屆三中全會(huì)的決定來看，這(zhè)個方向(xiàng)是明确的，比方說(shuō)進(jìn)一步加大混合所有制的比重，降低純粹的國(guó)有經(jīng)濟的比重。另外進(jìn)一步規範地方融資平台的融資渠道(dào)，用地方發(fā)債來增強它的透明度和問責機制。因爲地方政府發(fā)債不能(néng)說(shuō)在任内借多借少和他以後(hòu)沒(méi)有關系，要加強問責。國(guó)有企業和地方政府融資平台要盡快改革，否則周小川行長(cháng)說(shuō)的兩(liǎng)年實現利率市場化就(jiù)很難實現。”

融資主要靠銀行不可持續

央行前貨币政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)經(jīng)管院李稻葵也批評了當前的融資結構不合理。李稻葵認爲，當前企業的外部融資主要靠銀行，包括地方政府搞得長(cháng)期性基礎設施的建設，大量是靠銀行。這(zhè)麼(me)一個模式不可持續。

“因爲我們中國(guó)經(jīng)濟現在投資的期限越來越長(cháng)，因爲大量投資已經(jīng)不是生産能(néng)力投資，不是一年兩(liǎng)年投資就(jiù)可以生産的這(zhè)種(zhǒng)項目，而是20年、30年，甚至于更長(cháng)的投資項目，比如高鐵，比如水利建設，比如城市的地下管網，這(zhè)些長(cháng)期的融資項目不可能(néng)靠商業銀行來融資，全世界都(dōu)沒(méi)有這(zhè)個玩法。所以必須開(kāi)創新的投資渠道(dào)。”李稻葵認爲，随著(zhe)預算法的修改，地方政府可以發(fā)債後(hòu)，債務融資，包括給基礎設施建設的長(cháng)期性的公開(kāi)發(fā)行的債務融資，它的比例將(jiāng)迅速提高。“3-5年，我們整個融資結構將(jiāng)會(huì)産生革命性的變化。”李稻葵如此預測。