Q3歸母淨利潤同比5%，扣非歸母淨利潤同比10%，符合預期。單車盈利提升驅動業績增長(cháng)，持續高股息率符合長(cháng)期資金偏好(hǎo)。維持增持。

　　投資要點:

　　維持“增持”。維持2014-15年EPS分别2.58元、2.98元的盈利預測。

單車盈利提升驅動業績增長(cháng)，持續高股息率符合長(cháng)期資金偏好(hǎo)。上調目标價至24元(原爲21元)，對(duì)應2015年8倍PE。

　　業績符合預期。Q3收入1513億元(同比+7.5%)，歸母淨利潤68.4億元(同比+4.7%)。我們測算，扣除2013年出售GM股票獲益5億元等非經(jīng)常性損益，2014Q3扣非淨利潤增速約爲10%。

　　國(guó)企改革紅利逐步兌現，單車盈利提升驅動業績增長(cháng)。管理層中長(cháng)期激勵方案使得管理層與流通股東利益更趨一緻。上海大衆與上海通用的利潤增速高于銷量增速，單車盈利不斷提升驅動公司業績增長(cháng)。

　　Q3聯營與合營企業投資收益67億元，同比增長(cháng)14.3%;同期上海大衆銷量增長(cháng)7.6%、上海通用銷量增長(cháng)11.0%。

　　符合長(cháng)期資金偏好(hǎo)。預期2015年股息率約8%，對(duì)QFII等偏好(hǎo)高股息的長(cháng)期資金具有較大吸引力，公司現有股東結構已有部分體現，滬港通將(jiāng)對(duì)公司形成(chéng)直接利好(hǎo)。