2013年7月20日，我國(guó)利率市場化邁出曆史性的一步：中國(guó)央行宣布，全面(miàn)放開(kāi)金融機構貸款利率管制。然而，一年多時(shí)間過(guò)去了，作爲利率市場化的最後(hòu)一躍，存款利率市場化卻遲遲未見太大的實質性推進(jìn)。是什麼(me)讓利率市場化的腳步放慢了？
最後(hòu)一公裡(lǐ)
今年7月23日的國(guó)務院常務會(huì)議部署多措并舉緩解企業融資成(chéng)本高問題，會(huì)議确定：“要有序推進(jìn)利率市場化改革。”
“有序推進(jìn)利率市場化改革”的表述被市場認爲與之前的官方表态相比生變。分析人士解讀認爲，“有序”意味著(zhe)在推進(jìn)利率市場化的過(guò)程中，步子走得要合理，不要對(duì)融資成(chéng)本産生不良的影響。
北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授盧鋒在接受《第一财經(jīng)日報》采訪時(shí)分析稱：“總的來講，利率市場化在方針上是明确的，甚至央行負責人在公開(kāi)場合提到基本完成(chéng)改革的時(shí)間點。這(zhè)反映出政府決心要認真推進(jìn)改革。”
華夏銀行發(fā)展研究部戰略室負責人楊馳也對(duì)本報表示，從央行行長(cháng)周小川的言論以及人民銀行貨币執行報告看，對(duì)于推進(jìn)利率市場化，時(shí)機是比較成(chéng)熟的，他們是比較積極主動的。但從今年來看，步伐有所放緩與經(jīng)濟大環境有關，跟銀行本身情況有關。
“利率是資金的價格，是市場資源調配的杠杆，利率市場化的意義不言自明。”楊馳向(xiàng)《第一财經(jīng)日報》解釋，從外部環境來看，利率市場化看上去是金融體制改革，實則涉及到整個社會(huì)體制、經(jīng)濟體制的方方面(miàn)面(miàn)。利率放開(kāi)之後(hòu)，是否能(néng)夠起(qǐ)到調控資源的作用，有兩(liǎng)個前提：一是金融機構實現财務約束，根據自己财務水平、資金成(chéng)本選擇合适的利率，而不是簡單的價格戰；二是具有必備的風險定價能(néng)力。
針對(duì)不同的市場主體，進(jìn)行不同的利率定價，對(duì)于未進(jìn)行過(guò)利率定價工作的銀行體系來說(shuō)，是種(zhǒng)考驗。“中國(guó)銀行業整體上對(duì)于利率定價的經(jīng)驗還(hái)比較匮乏，所以利率放開(kāi)後(hòu)，整個利率定價是門學(xué)問。”楊馳說(shuō)。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平（微博）在接受《第一财經(jīng)日報》采訪時(shí)稱，推進(jìn)利率市場化需要加強與利率市場化配套的基礎建設。資金的價格要按照市場化的方式來運作，需要一些環境的鋪墊，比如存款保險制度、金融企業破産退出制度。
此外，利率市場化不能(néng)單兵突進(jìn)，還(hái)需要國(guó)企改革加快進(jìn)行。連平認爲，國(guó)有大型銀行仍然享受了大量顯性和隐性的政府扶持，很多财政存款和大型國(guó)企存款指定存在國(guó)有大型銀行。
有市場觀點認爲利率市場化向(xiàng)前推進(jìn)步伐快，但中國(guó)企業市場化程度并不高。部分國(guó)有企業在資金獲得的便利方面(miàn)有很多有利條件，同時(shí)對(duì)利率又不夠敏感，即便利率市場化實現，企業的結構沒(méi)有進(jìn)行調整，對(duì)利率變化依然不敏感。
連平認爲：“企業作爲經(jīng)濟主體，其自主程度、市場化的程度、商業化的程度，都(dōu)應該達到一定水平，這(zhè)種(zhǒng)情況下，利率市場化就(jiù)能(néng)夠與其匹配了，利率市場化所帶來的效應就(jiù)會(huì)發(fā)揮得比較好(hǎo)，否則可能(néng)會(huì)出現不積極的效應，甚至負面(miàn)影響和矛盾沖突的地方。”
“利率市場化要成(chéng)功，内部要有财務硬約束和風險定價能(néng)力，外部企業和政府也要成(chéng)爲一個市場的實體，獨立經(jīng)營、自負盈虧。現在來看還(hái)遠遠達不到。這(zhè)是利率市場化推進(jìn)比較慢的原因。”楊馳說(shuō)。
存保制度何時(shí)推出？
根據國(guó)際經(jīng)驗，存貸款利率市場化將(jiāng)導緻金融機構發(fā)展的逐漸分化乃至優勝劣汰，破産銀行的數量將(jiāng)呈上升趨勢。我國(guó)尚未建立存款保險制度，銀行破産以後(hòu)，存款人的利益將(jiāng)得不到保護和補償。如何處理問題金融機構、保護存款人利益、維護社會(huì)穩定必須引起(qǐ)高度重視。因此，存款保險制度的建立非常必要。
央行對(duì)存款保險制度的解釋是：由符合條件的各類存款性金融機構作爲投保人，按一定存款比例，向(xiàng)特定保險機構（存款保險公司）繳納保險費，建立存款保險準備金。
“今年很可能(néng)推出存款保險制度。前段時(shí)間銀監會(huì)推出的存貸比制度優化，實際也爲存保制度推出做了鋪墊。”連平認爲，存貸比的制度優化，使得小銀行的壓力要比過(guò)去小些。央行也是支持存貸比的優化的。此外還(hái)涉及到彙率機制的改革，利率市場化之後(hòu)彙率如果不能(néng)協調，資金的流動沒(méi)有彙率起(qǐ)調節作用，境内外的套利資金將(jiāng)來可能(néng)會(huì)形成(chéng)沖擊，所以彙率市場化改革要和利率市場化改革相配套。
“我認爲現在利率市場化推進(jìn)的時(shí)機不夠好(hǎo)，對(duì)金融機構來說(shuō)利空太多，對(duì)金融機構來說(shuō)經(jīng)濟形勢下行壓力比較大，不良壓力比較大。存款保險制度要推出，短期對(duì)銀行也是一個利空。金融脫媒趨勢比較明顯，大的企業從銀行獲取貸款比較少，直接推向(xiàng)資本市場、股票市場、債券市場來。”楊馳說(shuō)。
楊馳認爲，存款保險制度推出以後(hòu)，對(duì)整個銀行業會(huì)起(qǐ)到資源再分配的作用。市場普遍認爲，中小銀行存款會(huì)向(xiàng)大銀行轉移，對(duì)小銀行來說(shuō)是利空。對(duì)大銀行則有利，居民存款出于風險的考慮向(xiàng)大銀行流轉，也有可能(néng)認爲大銀行享有國(guó)家信用，中小銀行沒(méi)有這(zhè)個優勢。
從美國(guó)情況來看，存款保險制度推出後(hòu)，引來一個中小銀行的破産期。楊馳表示，具體到中國(guó)，要看國(guó)家銀行業準入門檻的把握。以前是嚴進(jìn)嚴出，要成(chéng)立很難，要倒閉也很難。以後(hòu)銀行倒閉的情況會(huì)經(jīng)常出現，相對(duì)應的準入門檻也會(huì)低一些，將(jiāng)會(huì)有更多的資本進(jìn)入銀行業。
此外，與存款保險制度配套的銀行破産制度也值得期待。“市場會(huì)有小型銀行清算壓力，其财務軟約束，可能(néng)會(huì)出現倒閉。市場普遍認爲存款保險制度對(duì)大銀行是好(hǎo)事(shì)。”楊馳說(shuō)。
今年6月，央行條法司司長(cháng)穆懷朋在其發(fā)表的名爲《建立效率與公平的金融法制》一文中稱，存款保險制度是央行當前需要抓緊做好(hǎo)的重點工作。中國(guó)人民銀行副行長(cháng)、國(guó)家外彙管理局局長(cháng)易綱日前在2014金融街論壇上表示：“存款保險制度建立的工作在穩步推進(jìn)并取得很大進(jìn)展，我覺得已經(jīng)接近成(chéng)熟了。”
國(guó)務院發(fā)展研究中心金融研究所所長(cháng)張承惠近日亦向(xiàng)《第一财經(jīng)日報》表示，在未來兩(liǎng)三年内，我國(guó)應該加快利率市場化和彙率市場化的形成(chéng)機制改革。她還(hái)表示，存款保險制度的推進(jìn)是利率市場化過(guò)程中的必要措施之一。存保制度的推出并不能(néng)完全避免風險，畢竟還(hái)有一部分非吸收存款的金融機構未囊括在内。所以在推進(jìn)利率市場化的時(shí)候要綜合考慮風險、金融機構和企業的承受能(néng)力，但利率市場化毫無疑問是要推進(jìn)的。因爲資金的價格就(jiù)像商品市場的商品一樣，不放開(kāi)不可能(néng)有真正的競争。
做好(hǎo)配套改革
利率是否因此上升過(guò)快過(guò)高也是值得深思的問題。
“短期來看，銀行業改革中利空的因素居多、利好(hǎo)的情況較少。利空的因素包括經(jīng)濟下行、不良貸款上升、利率市場化、金融脫媒、互聯網金融等。”楊馳稱，考慮利率市場化太快，使銀行負債成(chéng)本快速上升，銀行轉型可能(néng)會(huì)面(miàn)臨困難。
盧鋒對(duì)于利率上升的觀察角度有所不同。他說(shuō)：“現在講降低社會(huì)融資成(chéng)本，從貸款的角度來講，其實存款利率升了貸款利率不一定要升，這(zhè)裡(lǐ)面(miàn)有個利差，貸款利率是由貸款市場決定的，并不完全由利率的成(chéng)本決定。但大家可能(néng)還(hái)是擔心存款利率放開(kāi)，會(huì)使整個社會(huì)融資成(chéng)本增加。”
對(duì)于利率市場化和人民币國(guó)際化、資本賬戶開(kāi)放的協同問題，盧鋒認爲：“利率市場化、金融改革應該是同時(shí)做，我不認爲做了一個，另外一個就(jiù)可以停下來。”
盧鋒稱，現在要穩增長(cháng)，貨币保持适度水平的政策方針需要堅持。“但是如何去做呢？是采用結構性方式，比如采用再貸款，還(hái)是幹脆用降準方式來做？從長(cháng)期看，還(hái)是應當堅持貨币政策主要管總量的政策立場，把總量政策工具、價格政策工具置于常态性和優先性位置。在經(jīng)濟結構和失衡調整過(guò)程中，更多采用總量工具保持貨币适度增長(cháng)是重要的。”
楊馳認爲，除了建立存款保險制度外，還(hái)應先期采取相應配套措施，爲利率市場化創造良好(hǎo)外部條件。楊馳建議，逐步放開(kāi)分業經(jīng)營的限制，允許商業銀行進(jìn)入投行、保險、基金、金融租賃、信托等更廣闊的金融領域，逐步實現收入結構從單一依賴利息收入向(xiàng)收入多元化轉移，減緩息差縮小以後(hòu)對(duì)銀行業産生的巨大沖擊。
楊馳表示，還(hái)應培育市場化的存貸款基準利率。借鑒美國(guó)《華爾街日報》“優惠貸款利率”（WSJPrimeRate）的模式，探索由銀行業協會(huì)牽頭、大型銀行主導、中小銀行共同參與，在充分協調、考慮市場供求的基礎上建立不同期限的存貸款基準利率，對(duì)存貸款利率起(qǐ)到有效的标杆作用，引導各家銀行科學(xué)穩健地制定本行的利率政策。