深化國(guó)資國(guó)企改革，核心目标是要提高國(guó)有資本運營效率和國(guó)有企業活力，改革的大方向(xiàng)爲混合所有制。短期而言，國(guó)有資産證券化率的提高，對(duì)混合所有制改革的實施能(néng)起(qǐ)到更好(hǎo)助推作用。
國(guó)資證券化
國(guó)企改革頂層設計方案最快一季度出爐，由國(guó)資委監管的112戶央企未來可能(néng)會(huì)重組爲30到50戶。
從2014年12月開(kāi)始，沉睡幾年的股市出現爆發(fā)式增長(cháng)，國(guó)企股、央企股出現多股漲停。
2015年，混合所有制、董事(shì)會(huì)結構治理會(huì)得到推進(jìn)，企業自身重組和混合經(jīng)濟將(jiāng)“雙輪驅動”。
随著(zhe)國(guó)資國(guó)企改革的推開(kāi)和深入，外界紛紛預期，2015年將(jiāng)成(chéng)爲國(guó)資國(guó)企改革的一個标志年份。
近日，中國(guó)企業改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(cháng)李錦表示，國(guó)企改革頂層設計方案最快一季度出爐。毫無疑問，國(guó)有資産證券化將(jiāng)提速，不論是央企還(hái)是地方國(guó)企改革，一旦資産證券化提速，將(jiāng)會(huì)給相關上市公司帶來極大利好(hǎo)，也會(huì)給持有這(zhè)些股票的投資者帶來豐厚收益。
2015年伊始，國(guó)企改革步伐再次提速。中國(guó)企業改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(cháng)李錦日前表示，國(guó)企改革頂層設計方案最快一季度出爐，由國(guó)資委監管的112戶央企未來可能(néng)會(huì)重組爲30到50戶，2015年將(jiāng)是全面(miàn)深化改革的關鍵之年。
大事(shì)件造就(jiù)大機遇。十八屆三中全會(huì)勾畫的國(guó)企改革戰略規劃已越來越清晰，央企“四項改革”試點展開(kāi)，全國(guó)各大省份地方政府也陸續發(fā)布了改革指導政策或開(kāi)始改革試點。業内人士指出，深化國(guó)資國(guó)企改革，核心目标是要提高國(guó)有資本運營效率和國(guó)有企業活力，改革的大方向(xiàng)爲混合所有制，但短期而言，國(guó)有資産證券化率的提高，對(duì)混合所有制改革的實施能(néng)起(qǐ)到更好(hǎo)助推作用。伴随著(zhe)國(guó)企改革的深入，國(guó)有資産證券化有望加速。
頂層方案最快一季度出爐
在各大券商2015年度策略中，國(guó)企改革無疑是最确定的貫穿全年的投資主線。十八屆三中全會(huì)提出的新一輪國(guó)企改革，在2014年奏響了序曲，中央層面(miàn)，先有國(guó)資委發(fā)布“四項改革”試點名單，後(hòu)有副總理馬凱挂帥國(guó)有企業改革領導小組；地方層面(miàn)，包括上海、天津、貴州、湖南、雲南、重慶、四川等19省市發(fā)布了國(guó)資國(guó)企改革路線圖，隻等後(hòu)續細化和展開(kāi)，在此背景下，2015年無疑將(jiāng)是國(guó)資改革落地年。
2015年伊始，國(guó)企改革已然提速。李錦日前表示，國(guó)企改革頂層設計方案最快一季度出爐，由國(guó)資委監管的112戶央企未來可能(néng)會(huì)重組爲30到50戶，2015年將(jiāng)是全面(miàn)深化改革的關鍵之年。
實際上，深化改革的核心目标是要提高國(guó)有資本運營效率和國(guó)有企業活力，新常态下，提質增效要求國(guó)企必須進(jìn)一步完善現代企業制度和市場化經(jīng)營機制，适應公平開(kāi)放透明的市場規則。而就(jiù)改革的大方向(xiàng)而言，混合所有制是最大的關注點，在首屆國(guó)企改革發(fā)展前沿論壇上，混合所有制也成(chéng)爲讨論焦點之一。不過(guò)多位與會(huì)專家表示，并非所有國(guó)企都(dōu)适合進(jìn)行混合所有制改革。
深圳龍騰資産管理有限公司董事(shì)長(cháng)吳險峰告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，一項資産從無人問津到有人青睐，在引進(jìn)戰投方面(miàn)，實施資産證券化“包裝”提升企業核心價值尤爲重要。而站在政府的角度，盤活國(guó)有資産，使得國(guó)有資産保值增值，實施資産證券化也是較好(hǎo)的途徑，因爲這(zhè)將(jiāng)降低政府債務，政府實施資産證券化迫切性也比較明顯。
有行業分析人士認爲，短期而言，考慮到當前國(guó)資的低估值以及業務結構較差，無論是地方政府或是民營資本，短期大規模推進(jìn)混合所有制的可能(néng)性似乎不大，更可能(néng)的一種(zhǒng)路徑是國(guó)資先通過(guò)資産證券化以及并購業務轉型的模式，提升資産相對(duì)的估值與質量後(hòu)，再推進(jìn)混合所有制，因此伴随著(zhe)2015年國(guó)企改革的提速，國(guó)有資産證券化最有可能(néng)率先啓動，并帶來巨大的投資機會(huì)。
國(guó)有資産證券化先行
2015年是國(guó)企改革大年，A股曆史上也有兩(liǎng)次與國(guó)企改革相關的投資浪潮。第一次是在1998年的重組股熱潮；第二次是2007年央企資産注入、整體上市行情。
1998年國(guó)企改革掀起(qǐ)的重組股熱潮，其背景是1997年末提出的三年國(guó)企脫困，A股成(chéng)爲當時(shí)國(guó)企改革最重要的戰場。有統計顯示，1998~2000年間，國(guó)有企業上市融資4934億元，三年期間上市公司僅支付紅利522億元，國(guó)有企業從股市中獲得的淨融資約爲4412億元。
而2006年、2007年的國(guó)有企業改革主要是針對(duì)國(guó)有大企業的改革，核心是大型企業調整重組，央企做強做大。包括利用資本市場理順國(guó)企的股權、清晰主業、整合資産、做大做強，在A股市場的表現是大批央企向(xiàng)控股上市公司資産注入、整體上市。
吳險峰告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，這(zhè)一次國(guó)資國(guó)企改革已經(jīng)到了國(guó)家戰略層面(miàn)，比上一次更加明晰。另外，上一次國(guó)資證券化是在全球經(jīng)濟都(dōu)較好(hǎo)的背景下，實施無非是做錦上添花的事(shì)情，而本次是在經(jīng)濟整體下滑的情況下，政府又不願意重複4萬億資金推動，通過(guò)實施國(guó)資證券化等改革措施來釋放企業效率，達到經(jīng)濟内生性增長(cháng)，因此本次國(guó)資國(guó)企改革迫切性更強，也可以理解成(chéng)“雪中送炭”。
在本次國(guó)企改革中，有券商行業人士從制度的角度，將(jiāng)改革自上而下劃爲三個層次。第一層次是改革國(guó)資委，即國(guó)資管理體制改革；第二是改革國(guó)有企業，是國(guó)企公司治理體制改革；第三是改革人事(shì)制度。本次國(guó)資改革以推進(jìn)資本化，讓資本發(fā)揮主導作用爲方向(xiàng)。其核心是國(guó)有資産資本化，實現國(guó)有資本的保值增值以及國(guó)資的戰略掌控力、社會(huì)公益保障性等。
對(duì)于國(guó)企改革中的國(guó)有資産證券化的先行啓動，有券商分析師認爲可能(néng)基于以下三個原因：首先，在主要的國(guó)資改革方式中，提高國(guó)資資産證券化比例的發(fā)展目标最爲明确，考核機制也更爲量化，可操作性最強，迫切性也最大；其次，國(guó)資資産證券化是推進(jìn)實現混合所有制改革的最佳形式，國(guó)有資産證券化後(hòu)，可快速引入非國(guó)有資本，推進(jìn)股權的混合所有制；再次，國(guó)有資産證券化有利于國(guó)有資産的保值、增值，當前很多國(guó)有資産都(dōu)處在傳統行業中，市場估值低。利用上市平台實現資産證券化可以提高國(guó)資估值水平，有利于國(guó)資的保值增值。